马应龙是一家A股的细分医药龙头企业，其产品“价廉物美”，在治疗痔疮药品中，具有极高的品牌识别度，而且也是中华老字号企业，创始于年。但其现在市值仅为80亿元左右，这是历史的玩笑？还是估值的戏谑呢？
01不一般的ROE、现金充裕
从ROE表现上看，其基本上保持在15%左右，这个数据虽然比10年前的20%略低，但不要忘了，其账面现金高达24.31亿元，货币资金占总资产比例为58.9%。
所以其净资产含金量极高，由于生意比较好，导致太多的现金揉进了净资产，所以ROE的分母变大了，这小幅拉低了其ROE表现，但懂行的人都明白，它只要加大分红比例，其ROE妥妥的重返20-25%左右。而且其近几年净运行资本在1亿-3亿元之间，所以理论上可以分红20亿元，那样的话其ROE将接近40%。
况且管理层还喜欢炒股，业绩也不好，这从“公允价值”维度，拉低了净利表现，但是也说明其ROE的分子部分，具有提升潜质。具体而言，其炒股去年赔了多万（基本上喜欢追涨杀跌）。
所以如果拆解ROE结构，其实马应龙的ROE差不多是所有中医药企业中最具提升潜质的，而且主要通过净利率和总资产周转率的提升完成，权益乘数几乎没有变化。
所以如果有人使用投资软件，进行筛选，可能会漏过马应龙，因为其账面现金过高，导致真实ROE出现明显低估。但同时也说明，其净资产含金量和财务稳健性都很高，也正因为如此，其负债率同样很低，而且有息负债率低达4.42%。
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